牛市落幕之后，加密市场整体会进入阶段性深度回调，随后经历恐慌下跌、阴跌磨底、行业出清、筹码重构四大连贯走势，主流币种普遍出现七成上下的价格回撤，山寨项目大批量淘汰出清，市场投机资金快速撤离，机构与长线资金开启分批低位布局，整个调整周期通常维持1至3年，在流动性、政策、产业落地多重条件回暖后才会酝酿新一轮周期行情。
牛市顶点过后的首个阶段以极速杀跌和杠杆清算为主，行情不会循序渐进走低，往往在利好落地、市场狂热见顶后迎来集中抛压，前期依靠合约杠杆堆高的盘面最先崩塌，短期大量多头仓位连环爆仓，单日全市场平仓金额常突破十亿美元级别。从历年周期走势来看，比特币从阶段高点普遍回撤75%至85%，以太坊回调幅度紧随其后，中小山寨币种跌幅动辄超九成，不少牛市后期借热点上线的空气币种短短数月价格缩水近乎归零，牛市末尾扎堆出现的山寨行情、MEME炒作热潮会快速熄火，比特币市值占比从牛市尾声的低位再度持续抬升，资金从全面炒作转向抱团头部标的，市场赚钱效应快速消失，前期跟风入场的散户投资者大多在这一阶段出现大幅账面亏损，部分投资者被迫割肉离场。
快速暴跌结束后市场转入漫长阴跌磨底周期，这也是牛市过后持续时间最久的环节，盘面不再出现单日极端大跌，但反弹高度不断走低，每次小幅回暖都会迎来新一轮卖盘压制，市场成交量持续萎缩至牛市峰值的三成甚至更低，恐慌贪婪指数长期徘徊在恐惧区间。散户参与意愿断崖式下滑，加密相关自媒体热度锐减，往日刷屏的暴富案例彻底销声匿迹，矿工群体生存环境同步恶化，大量中小矿机因挖矿收益低于电费被迫停机，算力阶段性下滑，链上转账活跃度、NFT成交额、DeFi锁仓量等生态数据同步走弱，整个市场长期处于缺乏增量资金、全靠存量博弈的低迷环境，多数投资者从牛市的盲目追高转为深度观望，被套持仓者陷入长期被动持币的状态。
漫长阴跌过程中行业迎来系统性出清与业态重构，这是牛市结束后行业隐性的核心变化，牛市依靠募资、炒作生存的劣质公链、空气项目、小型交易所接连暴雷倒闭，2018年ICO泡沫、2022年连锁平台暴雷都出现在牛市结束后的熊市周期。资本投资逻辑同步转向务实，创投资金不再盲目跟风热点赛道，放弃纯代币炒作项目，资源集中流向稳定币、RWA资产代币化、合规链上基建等具备实际落地场景的细分领域，此前蹭概念的AIWeb3、各类新兴山寨公链项目失去资金扶持逐步消亡，存活下来的项目开始深耕落地业务，从依靠发币融资转向产品营收造血，监管层面也会借着市场降温完善行业规则，合规化成为行业长期发展主线，为下一轮牛市的产业根基完成铺垫。
经过项目出清与筹码充分交换后，市场悄悄进入底部筹码囤积阶段，牛市高位获利离场的机构、巨鲸长线资金开启分批定投布局，链上长期持币地址数量稳步抬升，市场抛压逐步耗尽，利空消息难以再带动价格创新低，宏观流动性、美联储货币政策逐步转向宽松成为行情回暖的关键催化。这个阶段普通散户依旧深陷熊市恐慌不敢入场，筹码持续从散户向专业长线持有者转移，底部震荡筑底完成后，市场慢慢走出底部趋势，逐步告别熊市阴霾，开启新一轮上涨周期，完整复刻加密市场四年一轮的牛熊轮转规律。
