代币发行融资在国内监管定义范畴内，ICO属于代币发行融资，但二者并非完全等同，ICO是代币发行融资最主流、最典型的表现形式，代币发行融资是覆盖范围更广的监管统称。
2017年七部委联合下发的风险公告直接点明市场上代币发行的主流形式包含首次代币发行ICO，监管层用“代币发行融资”作为规范化监管术语，ICO则是币圈海外直译而来的市场俗称。ICO全称InitialCoinOffering，直译是首次代币发售，标准操作流程为项目方发布区块链白皮书，搭建智能合约发行新项目代币，面向全球投资者募集比特币、以太坊等主流虚拟货币完成募资；而代币发行融资不只有ICO这一种模式，后续市场衍生出IEO、IDO、IFO、INO等各类变体募资模式，这些所有通过发售数字代币换取虚拟货币、法定货币实现募资的行为，全部被监管统一划入代币发行融资的监管范围。简单来说，所有ICO都属于代币发行融资，但代币发行融资不能直接等同于ICO，二者是子集与全集的关系。
不管是ICO还是其他类型代币发行融资，国内监管均采用穿透式监管逻辑，不被区块链技术外壳、募资模式名称干扰，统一认定为未经金融监管部门批准的非法公开融资活动。这类行为不设立资本准入门槛，无需证券发行备案审批，仅凭一份白皮书就能面向不特定公众募资，大量项目不存在落地应用场景，代币仅用于二级市场投机炒作，极易滋生资金盘、项目方卷款跑路、价格恶意操纵等乱象，同时涉嫌非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等多项违法犯罪行为。即便是市场后期包装的私募ICO、白名单认购、海外发行境内推广等变通方式，只要面向国内境内投资者开展代币募资，实质依旧属于代币发行融资，会被监管持续打击整治。
监管整治之后，境内直接ICO渠道被彻底封堵，市场转向IDO去中心化募资、交易所IEO上币募资等新模式，监管随即把这类新型募资行为纳入代币发行融资管控清单，这也进一步体现代币发行融资是动态扩容的监管概念，只要是发售代币换取资金的融资行为，无论换多少种包装名称，都不会脱离这个监管范畴。另外需要区分纯粹区块链技术代币和融资型代币，仅作为区块链系统运行燃料、不对外公开募资分发的代币，不属于代币发行融资范畴，只有附带募资属性的代币发售行为，才会被监管约束。
