代币发行融资（Token-Based Financing）并不完全等同于ICO（Initial Coin Offering），但ICO是其中最常见和代表性的一种形式，两者在本质和运作上密切相关，投资者需要明确区分以避免混淆。
代币发行融资是一种通过发行数字代币来筹集资金的方式，其核心是利用区块链技术创建和分发代币，投资者通过购买这些代币参与项目，从而获得未来收益或权益，这种模式突破了传统融资如IPO的限制，强调去中心化和高效率。它涵盖了多种形式，包括但不限于ICO，其核心逻辑在于项目方预售代币以获取开发资金，而代币的价值依赖于项目后续的运营和发展，这为初创公司提供了灵活的资金渠道，但也引入了价格波动和项目失败等不确定性风险。
ICO作为代币发行融资的典型代表，特指首次代币发行，项目方在区块链平台上发行新代币，投资者用比特币或以太坊等加密货币购买，代币可用于项目生态或交易获利，其过程基于智能合约确保透明性，但区别于IPO的股权融资，ICO不涉及公司所有权。其他形式如ITO（Initial Token Offering）也属于代币发行融资范畴，但ITO更强调代币的集成化应用或特定技术接口，而ICO则聚焦于加密货币领域的投资回报，这种差异源于监管和场景需求，例如在中国，ICO已被明确禁止，但代币发行融资的概念更广。
尽管代币发行融资在理论上具有低成本、高效率和激励机制的优点，但其最大挑战在于法律和监管风险，各国对ICO等活动的立场不一，例国央行将代币发行融资定性为非法公开融资，认为其涉嫌金融诈骗、传销等犯罪，要求立即停止。这些风险源于代币价格易受市场供需和政策影响，加上项目方实力参差不齐，投资者权益保护薄弱，导致整个生态存在系统性漏洞，监管缺位放大了投机泡沫。
