USDT虽然设计锚定1美元，但二级市场价格依旧会出现溢价、折价，涨跌主要来自加密市场供需变化、宏观美元流动性、发行方储备信心、全球监管环境，以及跨链与交易所流动性差异共同作用，一级市场铸币赎回套利机制多数时间会把价格拉回1美元附近，极端场景下会出现短期明显偏离。USDT本身不会像山寨币一样持续暴涨，涨跌更多表现为围绕1美元上下的小幅偏移，普通行情波动大多维持在0.98‑1.02美元区间，只有黑天鹅行情才会出现更大幅度的短暂脱锚。
加密市场整体的资金供需是最直接的驱动因素，牛市行情中大量场外资金想要进场买入比特币、山寨币，市场对USDT需求激增，就容易出现正溢价，USDT价格高于1美元；当大盘出现暴跌，大量交易者抛售各类加密资产，换取USDT避险，若短时间抛售量过大，又会造成USDT供大于求，出现折价。DeFi借贷市场的杠杆行为也会放大波动，大量用户抵押资产借出USDT参与挖矿、交易，会快速消耗市场流通的USDT，推高二级市场报价；当市场发生清算潮，大量借出的USDT集中归还，供给瞬间增加，价格随之回落。不同公链之间流动性割裂也会造成价差，TRC‑20、ERC‑20等不同版本USDT相互转账存在手续费、网络拥堵，链与链之间套利存在摩擦，会出现同一种代币在不同链、不同交易所价格不完全一致的现象。
美元宏观流动性与发行储备信心属于底层影响因素，美元利率、美债收益率的变化，会间接改变USDT储备资产的收益与流动性环境，传导到稳定币二级市场。市场对于Tether储备资产充足度的信心尤为关键，一旦市场流传储备资产质量不佳、兑付受阻的相关消息，大量用户会在二级市场抛售USDT，造成价格快速下跌；反之，当市场相信储备资产安全可靠，即便出现小幅折价，也会有套利资金进场买入，等待一级市场赎回获利，推动价格修复。一级市场套利通道是否通畅非常关键，机构套利者可以直接向发行方按1美元进行铸币赎回，普通用户无法参与一级市场，如果银行渠道受限、赎回出现延迟，套利修复机制失效，折价或者溢价就会持续更长时间。
全球监管政策变化同样会扰动USDT的价格表现，不同地区出台稳定币监管规则，部分交易所限制USDT交易对，会直接改变局部市场的流通渠道。监管趋严会压缩场外兑换通道，增大资金进出的摩擦成本，容易放大区域性的溢价折价。除此之外，交易所本身的深度也会制造短期涨跌，深度较差的中小型交易所，几笔大额买卖订单，就可以短时间把USDT价格拉高或者砸低，这类行情只是局部盘面现象，并不会代表整个市场真实价格，交易者参考USDT行情，优先选取头部多交易对的平台做判断。投资者需要分清局部交易所盘面波动和真正的系统性脱锚，不要被单一平台短时行情过度恐慌，同时也要意识到中心化稳定币始终存在发行方运营、储备资产、监管层面的潜在风险。
