比特币这轮牛市的周期底部出现在2022年11月，行情真正进入牛市主升的启动窗口落在2024年1月美国现货比特币ETF获批之后，很多投资者会混淆熊市底部、反弹修复与牛市正式开启三个阶段，这也是市场对牛市起点争议较大的核心原因。2022年11月的低点属于上一轮熊市的终极底部，此后比特币进入漫长的熊市修复阶段，中间夹杂多次大幅度反弹和回调，并没有直接进入全面牛市，不少币圈参与者把这一段修复反弹误判为牛市到来，后续又在震荡回调当中承受不小亏损。
2022年11月低点之后，比特币虽然结束了深度杀跌，但高点低点并未形成持续抬升的格局，交易所筹码流出断断续续，长期持有者增持节奏不稳定，属于典型的筑底磨底周期。2023年全年大部分时间都处在修复震荡，价格反复在两万到三万美元区间来回拉扯，虽然有阶段性反弹，但增量资金有限，机构大规模进场的通道还没有打开，市场整体依旧是熊市后期的存量博弈行情，山寨币整体表现疲软，赚钱效应并不具备牛市特征。
2024年1月美国现货比特币ETF正式获批是本轮牛市最关键的分水岭事件，合规机构资金拥有了直接配置比特币的通道，海量增量资金开始持续流入市场，打破过去几年存量博弈格局。ETF上市之后，比特币站稳四万七千美元关口，盘面开始出现高点不断抬升，回调低点同步上移的牛市典型特征，链上长期持币地址持续扩张，交易所内比特币库存持续下降，筹码不断被机构与长期投资者吸纳。之后2024年4月第四次区块减半落地，矿工新增产出减半进一步收紧市场供给，不过减半利好已经被市场提前部分计价，减半完成之后市场并没有直接暴力拉盘，反而走出数月震荡整理，完成筹码换手，为后续主升行情积蓄力量。
币圈一直存在两种不同的划分口径，一部分周期研究者习惯把熊市最低点当作牛市计算起点，也就是2022年11月，该算法更多用于完整四年周期统计，并不代表市场已经进入可操作的牛市行情；普通交易者和机构参与者更多以增量资金大规模入场、盘面趋势确认作为牛市开端，也就是2024年1月ETF落地之后。两种口径都具备相应逻辑，实操当中需要分清统计周期起点与交易行情起点，不能简单拿历史减半周期直接复刻当下行情，本轮最大变化就是机构资金权重大幅提升，传统散户驱动的行情模式已经发生改变。
普通投资者判断牛市是否开启，不能只看比特币单一币种的价格上涨，还需要观察整体加密市场赚钱效应、稳定币增量、山寨币轮动机会、衍生品市场持仓结构等综合指标。一轮完整牛市不会一蹴而就，中间会穿插深度回调、长时间震荡洗盘，即便是牛市阶段，大幅度回撤也会频繁出现，盲目追高依旧会面临巨大风险，分清周期所处阶段，做好仓位管理依旧是币圈投资最重要的原则。
