熊市可以进行融券做空，但熊市环境不等于融券做空的安全区，即便大趋势向下，普通投资者也不适合把融券做空当作熊市主要盈利手段，它只是一套高风险的交易工具，并非熊市稳赚的交易方式。加密市场的融券做空，本质是向平台借出代币，在现货市场卖出，等待价格回落之后再买回代币归还借贷，赚取下跌过程中的价差，整个过程需要缴纳抵押品，同时持续承担借贷利息，和合约做空在底层逻辑上存在明显区别，不少币圈交易者容易把现货融券做空与永续合约做空混为一谈，两者的成本、爆仓逻辑、持仓限制都不一样。
熊市行情下，大方向虽然偏向下跌，但加密市场24小时不间断交易，经常出现强势反弹、暴力插针，也就是行业常说的空头挤压，大量空头仓位集中平仓会进一步推高币价，即便后续行情继续走熊，这一波短期上涨就足以把融券空头直接清算。融券做空的亏损具备不对称性，做多最多亏完本金，而融券做空理论亏损没有上限，币价涨得越高，亏损就会持续放大。熊市阶段也会出现平台上调维持保证金比例的情况，同样的仓位，保证金门槛被动抬高，原本安全的仓位，会直接触发强制平仓，很多交易者看对了熊市大方向，却死在中途反弹行情当中。
很多人忽略融券做空的持有成本，这也是熊市做空容易亏钱的隐形因素。融券会产生借贷利息，利息会按小时或者按日累计，持仓时间越久，成本消耗越大。即便币价按照预期下跌，如果下跌的幅度跑不赢借贷利息，最终依旧会产生亏损。熊市多数交易者看空，部分币种可借出的代币池会被快速耗尽，会出现无券可借、借贷利率突然飙升的情况，小市值山寨币尤其明显，有时候想建立融券空头，却没有足够的代币可供借出，只能放弃交易，或者被迫承受极高的借贷成本，压缩自身的盈利空间。
如果确实要在熊市使用融券做空，需要建立完整的风控框架，不能单纯依靠对熊市的主观判断。仓位上不建议动用总资金的高比例参与，单笔融券仓位尽量控制在小比例，预留充足抵押品，避免小幅反弹就触发强平。必须设置硬性止损，一旦行情反向达到止损价位，要及时买回代币归还借贷，不要扛单等待行情重回熊市。同时要持续关注可借额度、借贷利率变化，尽量避免长期持有融券空头，融券更适合短线博弈阶段性下跌，并不适合拿几个月的长线熊市布局，长线看空，现货融券的利息损耗会不断侵蚀潜在收益。对于普通币圈散户，熊市优先选择减仓、现货持币观望，会比融券做空更加稳妥。
