以太坊不存在固定的最大发行总量，协议代码没有设置硬性供应上限，市场上实时流通的ETH数量处于动态变化状态，现阶段全网流通总量维持在1.2亿枚区间，供给变化由新增质押奖励与链上手续费销毁共同决定。很多新手习惯将以太坊和比特币2100万枚固定上限放在一起对比，二者货币政策存在本质区别，想要理清以太坊发行数量，需要结合项目诞生以来的代币分配机制进行完整梳理。
以太坊2015年主网上线，创世区块初始投放总量为7200万枚，其中绝大多数来自早期公募融资，剩余少量分配给项目开发团队。在早期PoW挖矿阶段，区块持续产出新增ETH，常年保持持续增发状态，随着区块奖励多次下调，新增产出逐步放缓。2022年以太坊完成合并，共识机制从工作量证明转变为权益证明，彻底取消矿工区块奖励，仅保留给质押验证者的增发奖励，整体新增货币发行量直接下降近九成。
EIP-1559升级带来的销毁机制，进一步改变以太坊供给格局，每笔交易都会销毁一部分ETH。当网络活跃度较高、Gas费用上涨时，每日销毁数量有可能超过当日新增质押奖励，市场就会出现阶段性通缩；如果链上交易冷清，新增产出大于销毁总量，则依旧处于温和通胀。也正是这套动态平衡机制，让以太坊总量无法锁定在固定数值，长期总量走势取决于区块链日常使用热度。
投资者还要区分总供应量与实际流通筹码，当前有大量ETH参与链上质押，这部分代币短期内无法自由交易，属于锁定资产，不能算作市场流通盘。质押解锁规则存在周期限制，大量质押资金集中解锁，也会阶段性改变市场可交易筹码规模。对于币圈参与者而言，单纯关注以太坊发行总数意义有限，更需要长期跟踪增发速率、销毁数据以及质押比例，以此判断代币供需格局变化。
