以太币（eth）没有写死的总量上限，不像比特币那样设定固定发行总数。它的供应量会随着网络运行持续变化：验证者获得奖励时，新 eth 会进入供应；用户支付交易费时，部分 eth 会被销毁。因而，eth 既不是严格意义上的有限发行，也不能简单概括为会一直增发，净供应变化取决于发行与销毁之间的动态平衡。
理解这套机制，要从以太坊转向权益证明说起。2022年9月合并完成后，主网不再通过工作量证明挖矿产生区块，执行层的区块发行归零；网络改由质押 ETH 的验证者参与共识，协议按照规则发放验证奖励。验证者需要锁定 ETH，并履行提议区块、提交证明等职责，奖励规模会受活跃验证者数量等因素影响。新币仍会产生，但发行方式和合并前相比已经改变，不能再用矿工每天挖出多少来理解当前供应。
另一股力量来自 EIP-1559。自伦敦升级后，以太坊交易费用中的基础费会被销毁，不会像小费那样支付给区块提议者。网络越拥堵，基础费通常越高，销毁量也可能随之增加；使用需求较弱时，销毁减少，验证者发行则可能超过销毁。ETH 的供应增长可能放缓，在某些时期甚至出现净减少，但这并不意味着协议承诺总量会永久下降。通胀还是通缩，最终要看一段时间内新增发行与销毁的实际差额。
这也解释了市场常说的超声波货币叙事：它强调的是高链上活动可能带来更大销毁，而不是 ETH 已经拥有固定上限。交易热度会起伏，链上活动也会转移到二层网络；不同使用路径对以太坊主网空间的需求变化，会影响主网费用和销毁速度。把某一阶段的通缩数据直接外推为长期趋势，容易忽略这些变量。观察 ETH 供应，更适合同时看发行、销毁和净变化，而不是只盯住某个口号或短期读数。
供应机制是理解 ETH 经济模型的一部分，不是价格走势的单一答案。网络使用、质押参与、手续费水平与市场需求都会影响供需关系，销毁也不会自动转化为价格上涨。以太币没有固定总量上限，但其供应并非毫无约束地单向扩张：验证奖励增加供应，基础费销毁减少供应，二者共同塑造 ETH 的动态总量。关注这一机制，能比单纯问有没有上限更准确地把握以太坊的长期供给逻辑。
